3月17日，这将是湖南有色金属股份有限公司（下称“湖南有色”，02626.HK）私有化顺利成功的日子。在这天下午4点之前，该公司股东必须考虑是否接纳每股H股4.2港元的收购要约。“实际上，自从3月6日的股东大会通过了之后，公司99%的可能性会完成私有化。一旦绝大部分股东接纳了要约，公司将在3月底从H股退市。”一位湖南有色内部人士对经济观察报称。

湖南有色是湖南省内第一家在香港上市的企业。该公司在2006年登陆H股时，曾创下了港交所701倍IPO的认购记录。

但今时不同往日，近些年来，湖南有色无论在股价表现方面还是在融资能力方面，都与其有色金属巨头的地位相悖。这也恰恰是五矿（五矿之前对其进行了收购）决定将湖南有色私有化的主要原因之一。“其实考虑这个事情已经好几年了，它（湖南有色）在资本市场的表现一直都不好，还要承担那么高的维护成本，为何不干脆让它私有化。”五矿集团一位内部人士称，“此时又恰逢有色金属行业不景气，总部这边也正在做业务调整。”

私有化进程

从2005年成立以来，湖南有色一直被认为在中国的有色金属市场具有举足轻重的地位。以产量计算，该公司是最大的有色金属综合生产商（铝除外）。

资料显示，该公司在铅锌、锑、钨、铋等有色金属产业拥有举足轻重地位，其铅锌产量中国最大、世界第三,锑、钨、硬质合金产量全球第一，年销售额超过200亿元。2009年12月28日，湖南有色与中国五矿进行战略重组，由中国五矿控股51%，成为中国五矿大家庭中的一员。2011年12月14日，湖南省国资委将所持有的公司49%股份转让给中国五矿股份公司，使湖南有色成为五矿有色金属控股有限公司全资子公司。

上述五矿内部人士透露，大概是在这个时候，五矿内部开始有了将湖南有色进行私有化的讨论。

事实上也是，自从成为了五矿的全资子公司之后，湖南有色的业绩也颇不如人意。去年上半年，由于有色金属整体需求疲弱，湖南有色主要产品锑锭、钨精矿平均销售价格同比大幅下跌。

湖南有色的业绩也随之继续下滑。2014年上半年，该公司的亏损由上年同期的2.74亿元增加至3.66亿元。

与此同时，湖南有色下属的A股上市公司中钨高新（000657.SZ）和株冶集团（600961.SH）业绩也不理想。

资料显示，中钨高新2014年上半年营业收入为38.06　亿元，同比下降19.48%，净利润亏损1.99亿元；株治集团1至9月净利润亏损4682万元。

一位长期关注湖南有色的券商人士分析称，业绩恶化，造血功能退化，这或许加速了五矿将湖南有色私有化的步伐。

于是，从2014年下半年开始，市场上有关湖南有色将被私有化的传闻陆续出现。但实质性的动作发生在去年的最后一个月。

2014年12月11日，湖南有色金属控股集团有限公司（下称“湖南有色集团”）与湖南有色联合公布，建议私有化湖南有色。前者是后者的母公司。

与此同时，还提出以每股4.20港元的价格收购湖南有色全部已发行H股，要约价较停牌前收市价每股2.49港元有约68.67%溢价。此次回购H股股东的要约发起方是湖南有色金晟，系湖南有色集团在香港注册的全资子公司。

对于私有化，湖南有色的高层认为，透过私有化重整系内公司、精简架构，集中资源应对行业挑战，对集团、公司及股东均有利。

3月6日，湖南有色私有化、退市及合并等方案在股东大会上获得通过。这也意味着湖南有色私有化进程最关键的一步完成。

接下来，湖南有色的股东必须在3月17日下午4点前接纳每股H股4.2港元的收购要约并交付有关的要约文件。

当要约方合计持有的股份数达到总股份的85%后，整项私有化将会变成无条件，湖南有色将会按程序下市。不出意外，湖南有色将在3月31日正式退市。

五矿的意图

作为湖南有色私有化的主导者，五矿方面一直未给予正面回应。但多位接受采访的人士均认为，这与五矿的内部业务整合有关。

事实上，早在2009年五矿入驻湖南有色后，曾一度传闻五矿要整合湖南有色。五矿旗下拥有众多上市公司，例如五矿发展（600058.SH）、五矿建设（00230.HK）、五矿资源（01208.HK）等。“五矿并不需要H股平台，它有五矿资源这个已经够了，再多一个湖南有色其实是多余的。”上述五矿内部人士称。

该人士还表示，对湖南有色进行私有化纯属内部整合，目的是为了让优势板块的运作更有效率，节省成本。

上述券商人士也认为，湖南有色旗下的业务与五矿集团的原本的业务存在很多重合，五矿肯定会将其理顺。而要理顺，就肯定要对湖南有色进行重整。“如果湖南有色没有退市，内部整合受到的阻碍肯定很多。一旦私有化之后，整合就容易了很多。”该人士说。

事实上，将湖南有色私有化，另外一个目的便是对湖南有色内部的业务进行梳理。湖南有色拥有钨、铅锌等有色金属资源，这恰恰又与旗下的A股上市公司中钨高新和株冶集团的业务形成重合。

数年前，湖南有色曾一度想回归A股市场，但最终未能如愿。一个重要因素便是该公司与株冶集团的同业竞争问题。

入驻湖南有色的同时，五矿也一直在进行湖南、江西，钨、稀土等有色金属领域的扩张。但初期，五矿的布局并不顺利。

成立于1950年的五矿，给外界的印象更多的是有色金属贸易商的身份。多年来，五矿一直试图进行战略转型，这种贸易商的身份。

事实上，近年来，五矿通过一系列国内外重组并购和业务整合，逐渐从单一的进出口贸易公司转变为以资源为依托、上下游一体化的金属矿产集团。可以说，湖南有色亦是中国五矿转型的一个重要平台。

2011年五矿稀土江华有限公司成立，该公司拥有湖南省唯一的一张稀土采矿权证。2014年12月初中国五矿获批组建稀土大集团，成为6大集团之一。

五矿入驻湖南有色之后，曾制定了战略重组的目标。其中便提到在未来的5年内，对湖南省内钨、锑、锡、稀土和铅锌等优势资源进行有效整合；打造国际领先的硬质合金产业和铅锌产业集群；力求成为世界钨锑工业和铅锌工业的领导者、世界最大的中重稀土资源供应商和领先的稀土产品加工商。“要实现这些目标，对湖南有色的业务进行梳理是必然的。而将湖南有色私有化是最为直接的方式。”五矿内部人士对经济观察报说。

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