2014年上半年，力拓、必和必拓、淡水河谷、fmg四大国际矿商合计铁矿石产量4.69亿吨，同比增长12.9%，进而推动全球铁矿石供给大增。同期，我国进口铁矿石4.57亿吨，同比增长19.1%，即使国内矿山加大减产力度，也难以缓解铁矿石供求矛盾。

　　国内矿山开工率低位运行，海外铁矿石发货量居高不下

　　2014年6月我国铁矿石产量1.39亿吨，同比增长7.3%，增速较上月下滑5.4个百分点，显示国内矿山扩产速度明显放缓。由于二季度矿价加速下跌，迫使国内大型矿山也开始减产。

　　据对70家独立矿山最新调查统计，截至7月25日大型矿山开工率为73.5%，中型矿山开工率为46.4%，小型矿开工率为38.2%，均处于年内低位，预计7月份国内铁矿石产量增长继续受到抑制。

　　图一：国内矿山开工率走势

　　不过，由于国际大型矿商凭借低成本扩大出口，国内矿山减产难以有效缓解铁矿石供求矛盾。2014年6月我国进口铁矿石7457万吨，同比增长19.7%，连续四月维持双位数增长;上半年我国累计进口铁矿石45716万吨，同比增长19.1%。中钢协按“铁-矿”衡计算，2014年上半年我国铁矿石供应超过需求5200万吨。

　　据监测，上周(7月28日-8月3日)澳洲、巴西、印度铁矿石发货总量1911.4，持续四周处于1900万吨以上。预计7月份我国进口铁矿石依然快速增长，供大于求依然明显。

　　图二：澳洲、巴西、印度铁矿石发货量走势

　　四大国际矿商扩建项目投产，上半年铁矿石产量同比增长12.9%

　　2013年力拓、必和必拓、淡水河谷、fmg国际四大矿商铁矿石产量分别为2.66亿吨、1.86亿吨、3.08亿吨、1.27亿吨，合计8.86亿吨;销量分别为2.59亿吨、1.86亿吨、3.06亿吨、0.95亿吨，合计8.46亿吨。当年，全球铁矿石贸易量12.2亿吨，四大矿商销量占到近七成。

　　2014年上半年力拓铁矿石产量1.4亿吨，同比增长9.61%;必和必拓铁矿石产量1.06亿吨，同比增长20.51%;淡水河谷铁矿石产量1.51亿吨，同比增长6.93%;fmg铁矿石产量0.73亿吨，同比增长23.15%。今年上半年国际四大矿商合计铁矿石产量4.69亿吨，同比增长12.9%，推动全球铁矿石供给大增。

　　表一：国际四大矿商铁矿石产量

　　力拓产量必和必拓产量淡水河谷产量fmg产量

　　2014年第一季度(千万吨)6.644.937.112.96

　　同比增长8.44%22.57%5.22%17%

　　2014年第二季度(千万吨)7.315.667.944.38

　　同比增长10.68%18.78%8.50%27.70%

　　2014年上半年(千万吨)13.9510.5915.057.34

　　同比增长9.61%20.51%6.93%23.15%

　　四大国际矿商产量快速增长，主要得益于其扩建项目的投产。2013年9月力拓完成将基础设施年处理能力提至2.9亿吨的扩建项目，预计2015年上半年末还将提至3.6亿吨。2013/14财年，fmg投资92亿美元的年产1.55亿吨扩建项目完成，2014年6月年化产能达到1.6亿吨。由于jimblebar矿年产能扩至5500万吨及黑德兰港生产率提升，必和必拓预计2014/15财年西澳铁矿石产量约2.45亿吨。淡水河谷产量提升，主要因北部卡拉加斯矿区今年二季度产量同比增长33.7%至2928万吨，南部体系产量二季度增9%至2231万吨。

　　钢企信心不足、资金紧张，抑制矿价反弹

　　由于今年铁矿石进入供过于求局面，矿价下跌幅度要远高于钢价跌幅。截至7月末普钢绝对价格指数报3,393.5元/吨，较年初下跌6.58%;矿石绝对价格指数报700.5元/吨，较年初下跌26.9%。

　　原材料采购成本的大幅下滑，形成钢企“钢价跌、盈利升”的局面，导致国内钢铁产量居高不下。中钢协数据显示，6月大中型钢企实现利润57.61亿元，环比增长1倍。

　　在持续下跌两个多月后，6月中旬末京唐港61.5%澳粉车板价跌至615元/湿吨的年内最低位，随后矿价出现止跌反弹，目前维持在655元/湿吨。一方面，国内钢厂在盈利、产量双升后，在7月份迎来一波补库，截至8月1日进口矿库存平均使用天数达到29天，高于6月中旬24天的低谷。另一方面，随着国内矿山减产力度加大，且矿价跌至边际成本线附近，矿商追跌意愿不强。

　　图三：京唐港61.5%澳粉车板价与钢企进口矿库存平均天数走势

　　与此同时，国内进口铁矿石港口库存也出现下滑，截至8月1日达11333万吨，持续四周下滑，较6月20日11621万吨的年内最高位略降2.5%，较年初依然增长26.9%。

　　不过，淡季行情下，钢材市场需求难以放量，且钢企财务费用过快增长，应收账款大幅增长，加剧资金紧张局面，导致钢企对原材料采购仍然谨慎，抑制矿价进一步反弹。今年上半年，国内大中型钢铁企业期间费用同比增长9.35%，其中财务费用增长29.25%、销售费用增长18.03%，而管理费用同比下降6.02%;企业应收账款同比增长13.05%，应付账款增加6.38%，资金周转效率进一步降低。

　　总体来看，随着四大国际矿商扩建项目投入运营，澳洲、巴西、印度铁矿石发货总量难以下降，我国进口铁矿石供给压力不减，铁矿石供过于求依然明显，港口库存仍处于高位。虽然7月汇丰制造业pmi、中国制造业pmi继续回暖，宏观经济企稳向好也带动了股市等资本市场出现反弹，不过回暖力度有待观察，短期内钢市信心仍然不足，处于盘整观望，进而打压矿价。不过，钢铁企业盈利好转以及产量高位运行，对矿价有一定支撑力度，预计短期内仍处震荡运行态势。

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