央行昨日发布报告,报告预期CPI将在今年三季度末触底,由于全球商品市场整体呈现触底回升之势,未来“输入型”通胀压力增加。同时,随着国内需求继续回升,流动性持续宽裕,通胀预期有所显现。 分析人士表示,此次由央行的调查统计司发布报告提出存在通胀预期,传送出了微妙信号,预示着在楼市、股市步步上涨的局面下,央行对信贷投放的态度将有所转变。而央行“引导货币信贷合理增长”转变为“引导货币信贷适度增长”的表述,也显示出央行对货币信贷的思路已趋于谨慎。

　　政策重点或转向防通胀

　　中国人民银行调查统计司昨日发布2009年二季度宏观经济形势分析报告显示,物价水平下降趋势在近几个月会持续,通胀预期有所显现,并预测CPI会在今年三季度末触底。

　　报告认为,从物价景气指数看,人民银行测算的CPI先行合成指数目前仍处于下降阶段,物价水平下降趋势在近几个月会持续。一致合成指数的预测显示,CPI会在今年三季度末触底。

　　此外,2009年二季度5000户工业企业产品销售价格景气指数从一季度的-15.6%收窄至-8.9%,出现了较大幅度反弹。全球商品市场整体呈现触底回升之势,未来“输入型”通胀压力增加。同时,国内需求继续回升,流动性持续宽裕,通胀预期有所显现。总体来看,CPI将会在下半年走稳,存在反弹可能。

　　野村证券中国区首席经济学家孙明春则对记者说,由于实际GDP增长率反弹到7.9%,因此预期政策的重点将由此前的促进经济增长,逐步转向防止投资过度和资产价格通胀。

　　“第二季度中国的实际GDP增长从第一季度的6.01%强劲反弹到7.9%,首次逆转了连续7个季度的下跌走势。特别是上半年新开工固定资产投资项目比计划的投资金额几乎翻了一倍,这意味着未来将会有大量投资。”孙明春据此认为,政府的政策重点将会转移,但由于通缩仍然存在,这一变化将逐渐体现。

　　同时,野村证券认为,充沛的流动性造成资产价格通胀的风险正在上升,未来中国将吸引更多的资本流入。

　　与此同时,人民银行企业家问卷也显示,二季度宏观经济热度指数较上季上升7.8个百分点至-30.8％,是连续5个季度下降后的首次回升。尽管仍处于不景气区间,但企业家对宏观经济偏冷的担忧明显弱化;二季度企业经营景气指数比上季上升4.6个百分点至12.1%,结束了自去年三季度以来逐季下滑的势头。

　　央行信贷思路趋于谨慎

　　在广东科德证券分析师王泽辉看来,此次由央行的调查统计司发布报告提出存在通胀预期,传送出微妙信号。在楼市、股市步步上涨的局面下,央行对信贷投放的态度也有所转变。

　　央行上周五发的一篇文章中也将此前一直强调的“引导货币信贷合理增长”表述,转变为“引导货币信贷适度增长”。分析师称,央行关于货币信贷上的表述,显示央行对货币信贷的思路已趋于谨慎。

　　“贷款是不是进入实体经济？信贷是不是收回来？监管层的压力也很大。”王泽辉说,可以预见,监管层未来将对信贷加以一定控制,对信贷走向进行追踪。另外,对于已经贷出去的短期资金可能会进行收回。

　　不过,王泽辉认为,央行仍不会对货币政策进行调整,“因为现阶段保增长仍是头等大事,但如果股市、楼市连连飙升,则不排除先提高存款准备金率,然后可能再考虑利率调整。”

　　“央行报告称CPI存在反弹可能,这与市场的预期相一致。”东方证券策略分析师高义昨日告诉记者,但央行此次的表述,只是表达对物价现状的看法,并不能据此认为央行未来在货币政策上会有大的变化。

　　与此同时,央行也指出,在促进信贷投放方面,存在推动和制约两方面因素。推动信贷投放的因素主要包括宏观经济逐步企稳回升,实体经济贷款需求增加;新建投资项目还将陆续下达,正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求;房地产市场资金需求可能继续上升。

　　而对当前信贷投放起制约作用的因素则表现在,票据融资置换为中长期贷款的空间较大;一些建设项目也预先储存了部分项目资金,上半年贷款有一部分没有实际使用出去;合格项目的开工节奏估计相对上半年放缓,新建投资项目增长将有所减慢等问题。

　　自实施适度宽松的货币政策以来,今年上半年我国累计新增贷款达到7.37万亿元,同比多增4.9万亿元,比去年全年新增贷款还多2.5万亿元。6月末,金融机构人民币贷款同比增长34.4％,增速分别比上月末和上年末上升3.8个和15.7个百分点。报告指出,当前贷款增长速度和新增额均创近年来最高纪录。

　　“未来几个月,我们预计将会出台一系列具有针对性的紧缩政策,目的是为了控制银行贷款和固定资产投资的增长,并给房地产市场和股市降温。再次下调存款准备金率和利率已经不太可能,相反央行可能在2010年初加息81个基点。”孙明春也如此提及。


（信息时报）


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