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中国铁合金网：【锰矿】Tshipi 锰矿26财年上半年业绩表现

采矿与产量

上半年总采矿量为630万立方米，较去年同期下降20%。因于季节性降雨及设备可用性问题导致下降。2025财年上半年采矿活动强度高于2026财年上半年，锰矿产量较去年同期下降。

上半年Tshipi矿山锰矿总产量达170万吨，其中140万吨为高品位矿，另有30万吨低品位矿完成加工。2026财年伊始，Tshipi在生产计划允许范围内积极储备低品位矿。随着2026财年第二季度市场环境好转，Tshipi矿区随即优先推进高品位矿生产。

物流与销售

上半年Tshipi锰矿销售量170万吨，运输量与之持平亦与上半年持平。本期因脱轨事故及Transnet计划性停运，启用了南非公路运输服务。销售量仍按年度目标推进，有望达成本财年业务计划。

财务指标

2026财年上半年Jupiter税后利润16,192,024美元（2025财年上半年税后利润13,983,749美元），其中包含其对Tshipi投资所获净收益份额16,168,749美元（2025财年上半年15,429,353美元）。截至2025年12月31日现金余额为11,427,370美元（2025财年：13,157,448美元）。

2026财年上半年Tshipi税后净利润3.69亿兰特（3240万美元）（2025财年上半年3.66亿兰特；3090万美元）。受锰价上涨推动，Tshipi净利润较上年同期微幅增长，但采矿及产量下降抵消了部分增幅。Tshipi生产成本降至2.25美元/吨度（FOB），较上年同期2.36美元有所下降。截至半年期末，Tshipi持有现金15亿兰特（1.373亿美元）（2025财年15亿兰特，1.288亿美元）。

战略发展

Jupiter本期内持续推进其五年公司战略，在所有核心举措中均取得稳步进展。

业务持续优化与成本效率提升仍是Tshipi核心关注点。鉴于物流成本占公司总成本占比最高，本期重点致力于提升物流运力与灵活性。具体举措包括：2026年上半年与Transnet签署具有里程碑意义的十年期协议，并持续推进铁路运输增量机会开发。这些举措有效增强Tshipi成本竞争力与出口韧性。

上半年Jupiter推进Tshipi矿山可持续产量评估工作及更新矿山长期规划。任何未来增产计划都将根据市场状况谨慎安排，重点在于实现可持续且盈利的产量提升。针对Kalahari锰矿区整合机遇仍在积极评估中。Exxaro公司收购锰矿资产具有重要战略意义，与Jupiter公司推动该区域整合愿景高度契合。2026财年下半年，Exxaro宣布已满足收购南非多项锰矿资产所有条件，包括收购Tshipi矿山50.1%股权及从Ntsimbintle控股公司收购Jupiter公司19.99%股份。该交易预计将于2026年2月27日正式完成。

与此同时，Jupiter持续支持Tshipi推进可持续发展计划，该计划既能实现强劲的ESG成效，又能带来显著商业效益。报告期内，Tshipi宣布获得一级广泛黑人经济赋权认证（BEE），成为KMF中仅有的两家达到一级认证的矿企之一。此外，Jupiter继续推进低品位矿生产电池级锰矿可行性研究。2025财年投产的HPMSM试工厂推动工艺流程优化、产品验证及客户对接。Jupiter在推进该项目时保持严谨态度，重点通过合理降低产量与定价风险，为后续研究阶段提供指引。

公司正以严谨而灵活姿态执行战略布局，确保能够灵活应对市场环境与机遇，持续为股东创造长期价值。

锰矿市场与展望

截止2025年12月29日半碳酸锰矿36.5% Mn价格从2025年6月27日3.83美元/吨度增长至4.15美元/吨度（CIF天津），截止2025年12月29日半碳酸锰矿36.5% Mn价格从2025年6月27日3.20美元/吨度增长至3.46美元/吨度（FOB伊丽莎白港），

显示上半年CIF天津均价低于五年历史均值4.30美元/吨度，以FOB计算，价格高于五年历史均值伊丽莎白港FOB3.35美元/吨度。差异源于本期海运费低于五年历史均值伊丽莎白港至天津约34.50美元/吨。

上半年锰矿价格温和上涨，主要受下游铁合金厂锰矿需求以及后半段补库推动。

锰矿出口量同比上升，主要上半年期间，由South32公司控股的Groote Eylandt锰矿业务恢复稳定出口。南非出口量增长同样值得关注，这既得益于相较于去年同期市场环境改善，也源于铁路物流运力持续提升。

锰矿出口量的增加主要流向了中国市场，其次是印度市场。中国锰合金厂的下游消费，加上锰富渣产量增加等其他因素，推动港口价和海运价持续上涨。季节性囤货以及后期高品位矿出货量减少消息，进一步支撑了锰矿价格。

美元计价的海运价格受到人民币兑美元汇率走强支撑，这使得中国买家的进口成本更为有利。相反，南非兰特兑美元汇率的升值对南非生产商不利，却进一步推高了生产商美元计价报价。

据报道，高品位矿装运量减少以及港口高品位库存低于历史水平，最初推动高品位矿价格上涨。随着价差扩大，半碳酸矿价格得以借势上涨，同时更有利的成本考量促进半碳酸矿在产品混合使用。

中国主要港口锰矿总库存上半年平稳，平均维持在440万吨。出口量上升并未直接转化为港口库存增加，因为矿石需求受到消费增长和季节性补库支撑，同时出口至中国其他港口量也有所增加——这些港口未计入港口库存统计数据。

下游市场方面，锰合金价格基本维持在5500-5800元/吨（内蒙古硅锰6517出厂含税价）窄幅区间。国内众多锰合金生产商持续面临利润率低迷困境，这主要源于供需失衡导致的产能过剩及库存积压。

世界钢铁协会数据显示：全球粗钢产量同比下降，主要归因于中国粗钢产量显著下滑。同期全球其他地区（中国以外）粗钢产量实现同比增长，其中印度贡献最大。印度强劲的增长势头持续受到铁路基础设施建设、城市化进程及可再生能源项目推动。随着更多钢厂投产以满足不断增长的国内需求，该国钢铁产量预计长期持续攀升。

而在中国，建筑行业——尤其是房地产持续低迷——对中国粗钢产量造成了负面影响。尽管制造业（包括家电和汽车子行业）支撑了板材需求，但仍不足以抵消建筑业下滑带来的冲击。“十五五”规划将于2026年公布，市场参与者将密切关注政府政策动向，以判断整体经济重心如何从房地产转向先进制造业、绿色能源及技术自主领域，并评估此转变对钢铁行业的影响。

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