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中国铁合金网讯：2017 业绩符合预期
公司公布2017 年业绩：营业收入102 亿元，同比持平；归属母公司净利润1.1 亿元，同比增长99%，对应每股盈利0.03 元，扣非后净利润5072 万元，折合每股收益0.02 元，同比增长136%，与与业绩预告一致，业绩同比大幅改善主要受益于钼产品价格上涨及严控成本费用、调整产品结构。公司计划每10 股派发现金股利0.40 元，分红比率120%。
其中，四季度实现营业收入20.7 亿元，归母净利润6938 万元，折合每股收益0.02 元，同比/环比-22%/+207%。
评论：1）钼产品价格大幅上涨。2017 年以来，受全球经济复苏和供求关系改善利好，MW 氧化钼均价同比上涨27%至8.21 美元/磅，国内钼铁均价上涨29%至8.5 万元/吨。2）毛利率+3ppt 至7.7%，受益于产品价格上涨及成本控制加强。3）产销量同比增长。2017年钼精矿（45%）产量/销量4.5 万吨/4.6 万吨，同比增长15%/6%。
4）财务费用同比增加9269 万元，影响税后净利润~7000 万元，主要由于利息支出增加2600 万元，利息收入减少3200 万元，以及汇兑损失2000 万元。5）资产减值损失同比增加6871 万元，主要由于计提存货跌价准备5496 万元，影响税后净利润~4000 万元。
发展趋势
钼价具备支撑。今年以来，受需求好转带动，国内钼精矿价格累计上涨11%，虽然近期有所调整，但考虑到下游库存水平较低，价格下跌空间有限。2018 年规划：公司2018 年计划生产钼精矿44500 吨，同比-2%，计划实现营业收入80 亿元。
盈利预测
考虑到钼产品价格持续上涨，我们上调2018 年盈利预测75%至0.05 元，同时引入2019 年盈利预测0.09 元。
估值与建议
公司当前股价对应1.6x 2019 年P/B，维持中性评级，维持目标价9 元，对应2.2x 2019 年P/B，距离现价具备35%上涨空间。
风险
钢铁需求不及预期，钼价下跌。
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- [责任编辑：Jiang Li Juan ]
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