需求不及预期 行情转向

本周以来下游需求表现不及预期，而市场库存继续大幅增加，部分商家迫于资金压力以及套现需求降价出货。

最大的利空还是需求不及预期，节前社会库存快速上升体现了贸易商对节后需求的乐观预期，但春节后的库存数据超出预期，并且在元宵节后市场期待的终端用户集中补库也并未发生，反倒是多数工地在节前已经备货比较充足，节后没有大量补库需求，且随着钢价开始下跌，促使部分终端开始观望等待价格回落。贸易环节库存的持续累积将由淡季钢价上涨的驱动因素转为旺季钢价下跌的风险因素。

库存拐点如何去化？

本周全国钢材社会库存总量1952.65万吨降17.17万吨，螺纹钢社会库存1073.24万吨降9.15万吨、厂库549.15万吨增19.25，热卷社库277.22万吨降2.17。

库存高点已经出现，预期很难进一步恶化，基本面开始逐步企稳，螺纹钢终端成交量较上周有所回升，需求已经开始复苏，但是程度不如市场此前良好预期，并且随之而来的是钢厂的逐步复产，按照目前需求启动迟缓以及库存的压力下，价格很难有大涨的空间，将维持一个弱势下行的趋势。

高炉复产延迟，原料端需求受限

当前钢厂的补库意向并不积极，唐山地区钢厂3月15日之后会有高炉陆续复产，但由于环保因素存在，明确复产的高炉仅3座，其余高炉复产日期仍然待定。邯郸地区，3月31日之前仍会严格执行限产政策，其中武安地区钢厂据传言高炉全部关停的通知。

虽然目前采暖季限产期已过，但唐山、邯郸等地仍处于限产延长期，大部分高炉复产日期待定，本周高炉开工率环比下降0.93%至71.16%。短期来看，环保限产延长叠加矿价连续走低，钢厂阶段性补库动力不足，矿价大概率延续跌势。

受北方雾霾天气影响，部分地区焦化企业延长限产限产，终端需求仍旧没有明显改善，部分焦化厂仍有库存压力。焦煤供应平稳，但结构性供应紧缺现象存在，低硫焦煤资源始终比较稀缺，价格高位坚挺，焦煤强于焦炭。

终端需求龟速启动，高炉复产受环保制约，供需矛盾再度弱化，钢价降维持原有下降趋势不变，若去库缓慢（需求持续低迷）钢价下行空间较大。

• [责任编辑：Wang Linyan]