钢厂盈利面创2013年以来新高

钢厂盈利面创2013年以来新高

  • 2017年03月20日 09:38
  • 来源:中国铁合金网

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  • 关键字:钼钨钒
[导读]中国铁合金网讯:本周163家钢厂高炉开工率环比上升0.28%;钢材社会总库存环比下降2.53%至1502万吨,其中长材下降4.08%,板材上升0.32%;钢价综合指数环比上涨1.12%,其中长材上涨1.66%,板材上涨0.47%;铁矿石普氏指数环比上涨7.29%,上海二级冶金焦价格持平;163家钢厂盈利面环比...

中国铁合金网讯:本周163家钢厂高炉开工率环比上升0.28%;钢材社会总库存环比下降2.53%至1502万吨,其中长材下降4.08%,板材上升0.32%;钢价综合指数环比上涨1.12%,其中长材上涨1.66%,板材上涨0.47%;铁矿石普氏指数环比上涨7.29%,上海二级冶金焦价格持平;163家钢厂盈利面环比上升0.61%。

贴水全面修复,基差结构分化

  本周黑色系各主力合约,螺纹、热轧、矿石分别上涨5.09%、3.48%、9.07%。至此,一些变化悄然产生:1)期货涨幅强于现货,各品种贴水结构均得到不同程度修复;2)品种间,螺纹、热轧、矿石主力合约贴水修复幅度分别为3.01%、2.17%、5.13%,矿石修复力度最强;3)远近月间,螺纹、热轧远月合约周涨幅强于近月,与年初至今行情方向相反,矿石远月合约周涨幅仍弱于近月,与年初至今行情方向一致。

  需求短期企稳与中长期悲观预期之间的博弈

  之所以期货涨幅强于现货,一是与短期需求企稳修复中长期悲观预期有关。短期需求企稳坐实,主要源于地产、基建等前2月相对优异的经济数据以及旺季启动需求持续放量态势,后者从本周社会库存环比下降2.53%、长材社会库存降幅更是达到4.08%便可见一斑。第二个原因与此前期货深度贴水不无关系,以螺纹为例,截至上周末螺纹主力贴水288元,而年初至今期现价差均值仅为-92元,二者差距甚大。因此,预期修复推动期货上行,深度贴水结构加大上行动能。而在这又一轮黑色系集体上涨行情中,矿石表现仍最为强势,核心应在于钢厂利润。本周约占全国粗钢产量80%左右的163家钢厂盈利面创下2013年以来新高,表明全行业高利润状态仍在持续,此现象也无疑是每一波集体行情中矿石强势的最直接根源,集中度高、话语权强的矿石供给端笃定钢厂有利可图之下的旺盛生产需求,更深层次而言,背后折射出的同样是对黑色产业链终端需求短期企稳的确认。但需要正视的是,短期企稳仅带来预期微量修复,并未根本改变市场对于钢铁行业中长期需求悲观预期,这从远近月合约基差结构即可体现:螺纹、热轧、矿石期货价格分布皆为近高远低,期现贴水幅度逐月排列,同时,年初至今涨跌幅也是近强远弱。当然,本周也出现了螺纹、热轧远月合约周涨幅强于近月的现象,这恰恰说明,目前行情已进入需求短期企稳与中长期悲观预期的博弈区间。

  博弈之下,必有反复

  本周行情并不是一路高歌。在发改委表态钢价不具备大幅上涨条件、央行逆回购和MLF中标利率再次上行 10 个基点以及现货高位成交不畅共同作用下,钢价冲高回落。不过,这正契合了长短期需求博弈下的震荡行情走势,任何对于供需两端的风吹草动,都会影响阶段性价格走势。

  对于后市,短期需求企稳甚至好转是钢价中枢维稳的必要条件,毕竟旺季需求走高已成市场一致预期,包括社会库存仍得较大幅度去化、下游拿货逐步放量等现象,皆需按时发生。但随着华北环保限产基本结束,供给受限或将阶段性得到缓解,此前被压制在 82%~83%水平的高炉产能利用率,有望向同期88%均值水平靠拢,此外,电弧炉供给增量、高炉利用系数提升、出口继续回补国内市场等行为也有可能进一步促进供给释放。总之,未来供给压力在旺季需求未有超预期现象出现之前,或逐渐突出,而新一轮楼市限购政策启动将打压中长期需求悲观预期修复进程,博弈天平有可能暂时倾向中长期逻辑,钢市短期或将延续调整状态。分品种而言,以2016年作为本轮中级反弹周期起点,目前螺纹钢期现价差分位水平最低,仅为20.89%,远低于热轧与矿石的 54.11%、88.70%,单从价差分位角度出发,行情调整过程中,螺纹期货走势或将强于矿石,多螺空矿可作短期策略。但是,要相信,博弈之下,必有反复,每一轮阶段性回调都在酝酿反弹契机,毕竟,依然在旺季。

  映射到钢铁股,我们认为,短期需求企稳叠加微量预期修复背景下,未来一段时间钢铁板块投资仍将是盈利逻辑主导。年初至今行业吨钢毛利丰厚,预计1季度整体利润水平将处于相对高位状态。因此,接下来 1 季度业绩预告或者 1 季报的披露,仍可能对钢铁板块整体行情形成再次支撑,钢铁板块仍具配置价值。只不过,钢价和股价联动程度或随着钢铁板块整体估值高企而有所削弱,旺季之后的中长期需求悲观预期也会不断突出估值端的影响权重。所以在个股选择上,低估值龙头风险收益比更为合适,推荐关注新钢股份(4.04 -0.49%,买入)、河钢股份(3.87 +0.00%,买入)、新兴铸管(5.46 +0.18%,买入)、宝钢股份(6.75 +0.45%,买入)、鞍钢股份(5.86 +0.17%,买入)。另外,受益于新疆基建高增长而弹性较大的*ST八钢(8.53 +1.79%,买入)、受益于一带一路、主业高增长的中钢国际(20.33 -0.25%,买入)也值得重点关注。

  • [责任编辑:Jiang Li Juan ]

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