一、国内经济总体平稳 上有压力下有支撑

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。2016年1-4月宏观经济综合指数持续好转，表明中国经济总体平稳，但上升动力不足，下行压力依旧，使得国内经济处于胶着状态。但当前世界经济复苏疲软，国际经济金融市场动荡、国际贸易低迷的环境短期内难以改变，国内经济正处在结构调整的关键阶段，传统产业调整的阵痛陆续释放，新生经济动力加快孕育，但短期难以对冲传统动力衰减，经济下行压力仍然较大。

二、矿石价格逆转下跌 矿山暂无减产意愿

短短的半年时间，铁矿石价格经历了大幅波动过山车行情，2015年12月10日，普氏62%铁矿石指数一度下探到38.60，于2016年2月22日回升到50上方；随后震荡上行，并在2016年4月21日突破70大关；但随后再度下跌，截止6月1日普氏62%铁矿石指数为49.9，这是时隔三个多月后，普氏进口铁矿石指数再次跌破50关口，普氏铁矿石指数较年内最高位已下跌20.60，跌幅为29.22%。面对铁矿石价格如此大幅波动，四大矿山依旧没有减产的意愿。

2016年一季度，四大矿山的销量同比略有增加，但环比有所减少。一季度力拓集团铁矿石产销量同比增加11%，环比减少12%，至8079万吨。预计二季度产销量环比、同比均有提升。力拓宣布，2016年维持全球产销量3.5-3.6亿吨不变，2017年将西澳矿区的产销量调减至3.3-3.4亿吨，但仍维持加拿大矿区1600-2000万吨的产销量。一季度，必和必拓铁矿石销量低于预期，其在西澳的项目一季度累计销售6193万吨，同比减少3.5%，环比减少2.68%。必和必拓将2016财年（2015年7月-2016年6月）的产销计划量下调1000万吨，至2.6亿吨。截至2016年3月，已完成19300万吨。一季度，淡水河谷产量在7754万吨，同比仅增长0.2%，环比下降12.3%。2016年淡水河谷的产量计划依旧在3.4-3.5亿吨，基本与2015年持平。2016年淡水河谷至少还有1.8亿吨铁矿石要发往中国。2017年开始，随着S11D项目的投产，淡水河谷的产量将大幅度提高。一季度，FMG产销量同比增长4%。2016财年，FMG的产销量计划也与2015财年保持一致，在1.65亿吨。2016年，力拓、必和必拓、FMG的增量较少，淡水河谷由于samarco公司尾矿坝溃坝，集团口径显示产量基本与2015年持平。总体来看，铁矿石市场供大于求的局面未能改变，这将压制铁矿石价格继续下行。

三、地产延续惯性回暖

4月份房地产行业可谓一枝独秀。前4个月，商品房销售面积同比增长36.5%，创历史同期最高增速，比一季度提高3.4个百分点。4月份商品房销售面积1.17亿平米，再创历史单月成交新高，同比增速从3月的37.7%升至44.1%。前4个月楼市销售火爆，带动库存下降。继3月待售面积减少415万平米后，4月待售面积又减少826万平米，这是自2014年7月确立楼市“去库存”主题后，库存第一次连续2个月下降，而住宅待售库存已经低于2015年底的规模。与此同时1-4月全国房地产开发投资25376亿元，同比增长7.2%，增速创最近13个月以来的新高，超出市场预期。这主要是由于去年四季度以来的房地产市场销售持续回暖，逐步传导至投资环节，成为促使投资升温。但在经济下行压力仍大的背景下，房地产行业的快速回暖将不可延续，二季度会继续惯性回暖，但三季度可能面临再度趋冷。

四、基建投资再迎浪潮

前4个月交通投资力度依旧不足。据交通运输部统计数据显示，1-4月公路建设完成投资3472亿元，同比增长8.0%，增速与一季度基本持平。其中，高速公路完成投资1626亿元，同比下降4.3%;普通公路完成投资1846亿元，同比增长21.9%。水运建设完成投资304亿元，同比下降13.9%，降幅较一季度收窄0.5个百分点。分地区看，东、中、西部地区公路水路分别完成投资1205亿元、804亿元和1852亿元，同比分别增长2. 7%、下降0.1%和增长13.6%。

为了进一步稳定经济增长，国家发改委、交通运输部近日联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，提出以完善快速交通网、基础交通网、城际城市交通网为重点，推动形成国内国际通道联通、区域城乡覆盖广泛、枢纽节点功能完善、一体衔接便捷高效的综合交通网络，更好发挥组合优势和网络效益。“十三五”时期是交通基础设施重大工程建设的重要阶段，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，设计项目总投资约4.7万亿元。其中，2016年项目131个，投资约2.1万亿元；2017年项目92个，投资约1.3万亿元；2018年项目80个，投资约1.3万亿元。铁路方面重点推进86个项目前期工作，新建改扩建线路约2万公里，涉及投资约2万亿元。公路重点推进54个项目前期工作，新建改扩建高速公路6000公里以上，涉及投资约5800亿元。水路重点推进10个项目前期工作，涉及投资约600亿元。机场重点推进50个项目前期工作，涉及投资约4600亿元。城市轨道交通，重点推进103个项目前期工作，新建城市轨道交通2000公里以上，涉及投资约1.6万亿元。这些项目的推进都将弥补基础设施领域的许多短板，保证有效的交通投资。

综上所述，当前国内经济总体平稳，上有压力下有支撑，地产投资惯性回暖，基建投资再迎浪潮，传统产业阵痛调整，新生动力加快孕育，难以对冲经济衰减，经济下行压力仍大。2016年5月份国内钢材市场突然风云突变，掉头下行，开始暴跌行情，整体呈现震荡下跌的局面，截止到5月底兰格综合价格指数收至96.3水平，环比下降18.6%（详见图5）。6月份国内钢材市场上下承压，经济指数稳中向好，流动性指数有所好转，矿石价格逆转下跌，需求指数略有回落，钢企利润明显好转，持续推高粗钢产量，预期兰格综合指数将继续震荡调整，震荡区间为85-95，目标值86.8。

• [责任编辑：Chen Zhen Seng]