金属价格跌跌不休

　　随着有色金属相继跌破市场心理价位，相关矿企亏损的消息也此起彼伏。

　　昨日，在第三届中粮期货“悦”论坛上，中粮期货工业品部总监李琦表示，在当前的价格水平上，铜矿山的亏损比例为40%左右，锌矿山亏损比例为42%左右，电解铝行业亏损率达63%左右，镍铁行业现在更是全线亏损。

　　不过，期货日报记者在论坛上了解到，虽然今年不少有色金属价格跌破成本线，但很多企业并没有选择减产。

　　李琦分析称，企业的资金状况与减产与否密切相关，一旦减产很可能意味着企业会断了资金来源，同时，一些大型企业还有支撑GDP增速以及来自当地政府的压力。此外，虽然有矿山企业亏损的现象出现，但冶炼厂的加工费依然维持在非常高的位置，尤其是铜、铅、锌。所以，即便矿山出现亏损，只要冶炼加工费维持在高位，企业就不会轻易选择减产。

　　从原料自给率的角度，李琦说，“铜、镍的自给率小于25%，而铝、铅、锌的自给率非常高，因此铝、铅、锌后期的冶炼产能不会出现明显的缩减。”

　　对于有色企业坚持不减产，Bloombergy亚太区金属与矿业行业分析师朱轶也表示，以铝为例，不少高成本的电解铝商出现了亏损，但低成本的电解铝商仍有比较稳定的盈利。

　　“国内电解铝供应在不断增加，2015年有400万吨左右的新增产能，2016年预计增速有所放缓，大约320万吨，其中中国的新增产能占90%以上。中国的新增产能很大一部分来自新疆、内蒙古等西北地区，由于新疆地区有自备煤矿、电厂，其产能成本非常低，即使加上运输费，这些新增的电解铝产能成本仍旧低于河南等中部地区的电解铝，这也导致了电解铝的成本曲线被拉低。”朱轶说。

　　此外，减产之后再恢复生产还要付出一定的成本。李琦介绍，在停复产方面，停产、复产成本最高的是铝行业，铝企业减产的可能性要远小于其他有色金属品种。

　　“当一个企业还能产生现金流，一般都不会有动力减产，因为一旦减产，后期价格出现复苏，企业就将无法享受到这其中的收益。”朱轶说。

　　对于低价下企业试图以减产自保的行为，有业内人士直言，减产减不出牛市，此前煤炭等行业虽然大幅减产，但价格仍旧没能成功止跌。

　　虽然企业在价格下行的背景下面临压力，但在朱轶看来，低价也会给企业带来走出国门的机会。由于金属价格非常低，矿的估值相当有竞争力，这一波价格的下跌对国内矿企而言是非常好的做海外兼并的机会。

　　对于有色金属未来的价格趋势，朱轶认为，供应的增加还将持续，而需求端没有看到任何明显复苏的迹象，因此价格后期还会受到一定的压制。

　　“就铜精矿而言，市场上供应量不断涌现，即使中国市场的需求以2%的年复合增长率增长，铜精矿的供应仍远大于需求。”朱轶称，同时需求没有出现明显的复苏，中国市场最大的需求来自于政府的投资，如基建项目、“一带一路”建设等，但这些需求项目还没有真正开始执行，很多生产商还没有接到订单或者订单数量仍在减少。

　　“只有高成本的落后产能被驱逐出市场，同时需求复苏并维持在一个相对稳定的水平，大宗商品的春天才会重新到来。”朱轶说。

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