洛阳钼业（603993.SH）登陆A股仅一年半，4个募投项目就全部宣告失败。

继年产1600吨的钨制品项目和5000吨的高性能硬质合金项目无法实施后，洛阳钼业的主要资产坤宇矿业被出售、永宁金铅也因亏损基本停产。也就是说，洛阳钼业于2012年10月A股上市之时的4个募投项目，分别被无法实施和明确叫停。

有中小投资者向《中国经营报》记者指出，洛阳钼业登陆A股仅一年半，其4个募投项目就全部失败，这分明是利用A股市场大玩资本游戏，戏弄中小股东。与此同时，潜伏十年之后，福布斯富豪于泳终于将洛阳钼业收为囊中之物。

募投项目成“游戏”

2012年，洛阳钼业曾以包装4.2万吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目、年产1万吨钼酸铵生产线项目、高性能硬质合金项目以及钨金属制品和钨合金材料深加工项目而拟募资36亿元登陆A股市场。然而由于2012年行业低迷，洛阳钼业瘦身上市，实际仅发行2亿股，扣除发行费用后，实际募得资金5.58亿元，与原融资计划相比缩水85%，成为当年上市融资缩水之最。

瘦身上市后，在业绩不温不火的状况下，洛阳钼业于2013年3月宣布，终止首发A股募集资金所投的两个项目——“高性能硬质合金项目”和“钨金属制品及钨合金材料深加工项目”。洛阳钼业对于终止两个项目的原因解释为：募集资金远远低于计划募集资金，无法满足募投项目资金需求。实际上，上述被终止的两大IPO项目曾拟投入资金达到28.58亿元。相对于实际仅募资5.58亿元来说，两个项目巨额投资需求显而易见是要胎死腹中的。当时洛阳钼业还表示，上述项目均为现有经营业务的下游业务，终止上述项目的实施不会对公司现有生产经营造成不利影响，况且上述两个项目尚未开始实施，亦未开始使用首次公开发行A股的募集资金。而资料显示，就上述两个项目建设所涉及的土地使用权，公司在2011年便已支付了1.26亿元的土地出让款。该公司中小股东李明（化名）告诉记者，尽管终止上述两个IPO大项目的现实情况可以理解，但是事后证明该公司的IPO项目似乎只是其融资的幌子。

更为令人不解的是，洛阳钼业在2014年5月30日宣布，7亿元转让坤宇矿业70%股权。坤宇矿业项目也是该公司的另一个募投项目。洛阳钼业当日公告显示，已将坤宇矿业作价7亿元卖给了紫金矿业[2.53% 资金 研报]集团股份有限公司，并且股权转让已经完成工商变更登记手续。对于7亿元的价格，洛阳钼业指出，其较坤宇矿业于2014年3月31日的账面净资产（按70%权益计算，为4.18亿元）溢价达2.81亿元。资料显示，坤宇矿业2012年净利润1亿元，2013年受黄金价格下跌影响利润，也超过2000万元，说明其资产质地仍很好。由此，部分中小投资者质疑，该公司转让坤宇矿业是贱卖行为。

洛阳钼业的另一个IPO项目永宁金铅项目则逼近停产。资料显示，永宁金铅项目连续巨额亏损，仅2013年度亏损就达2.9亿元，截至2013年12月31日，其净资产为-3987万元。目前该项目的实际陷入停产状态，而洛阳钼业人士称，永宁金铅的处置工作目前暂无进展。

也就是说，上述4个IPO募投项目要么终止，要么甩卖或停产，个个都没有如洛阳钼业曾经雄心勃勃的描述。多位业内人士指出，虽然有募资缩水客观因素，但是洛阳钼业曾经在招股说明书中的描述，亦几乎成为空言。

大手笔收购

业内人士告诉记者，在上述4大募投项目全军覆没的背后，洛阳钼业根本就不缺钱。

资料显示，洛阳钼业在终止募投项目后，于2013年年底宣布，以50亿元收购了澳大利亚北帕克斯铜金矿项目。公开资料显示，洛阳钼业旗下全资子公司CMOC Mining Pty Limited将以8.2亿美元的价格收购澳大利亚公司North Mining Limited（以下简称北方矿业[0.00%]）拥有的Northparkes Joint Venture （以下简称“澳洲铜矿”）80%的权益及相关权利和资产。这项收购成为2013年最大境外收购案。

有业内人士当时就质疑称，将只有6倍估值的澳洲铜矿资产装入市盈率为37倍的A股上市公司，在这场收购的背后，是洛阳钼业的二股东鸿商产业控股集团有限公司（以下简称“鸿商控股”）一场筹划了多年的资本运作计划。

事实上，2012年10月洛阳钼业上市时，作为公司二股东的鸿商控股就已经开始运作其境外矿资产收购。2012年10月23日，鸿商控股与其合作伙伴中非发展基金发布公告称，在执行尽职调查的要求被澳大利亚铜矿商Discovery Metals Ltd.的董事会拒绝后，他们将通过控制的CF Investments公司向Discovery Metals的股东直接发出每股1.7澳元的现金收购要约，而此次收购的目的则是Discovery Metals位于博茨瓦纳西北部的Boseto铜矿。根据估算，这起收购的价格高达8.3亿澳元，按照当时的汇价计算折合人民币为53亿元。尽管此后该收购被放弃，但近半年后的2013年7月30日，洛阳钼业就宣布收购位于澳大利亚新南威尔士州中西部帕克斯市的澳洲铜矿。

通过上述收购过程不难发现，洛阳钼业终止和甩卖募投项目，并非是因为缺钱。因为既然能筹资50亿元收购境外铜矿，也就有能力筹资进行该公司的延伸下游产业链的相关募投项目。

赢家鸿商控股

尽管洛阳钼业上市之初的大股东为洛阳矿业集团有限公司(洛阳市国资委旗下企业)，然而大股东和二股东鸿商控股之间的持股比例仅仅相差不到1%。这亦为实际控制人变更埋下伏笔。2014年1月13日，鸿商产业通过少量增持洛阳钼业，以36.01%的持股比例超过洛阳矿业集团有限公司持股为35%，而成第一大股东。

资料显示，鸿商控股成立日期为2003年7月，公司的法人代表名叫于泳。 资料显示，于泳在“2013福布斯中国400富豪榜”上以52.5亿元人民币资产位列第220位。

事实上，早在2004年洛阳钼业改制时，鸿商控股与洛阳钼业大股东之间的持股比例就相差不大，当时鸿商控股是以不到1.8亿元的价格买下了洛阳钼业49%的股权，而仅仅是两年之后，随着市场上的钼产品价格暴涨，公司业绩大增，鸿商控股很快就通过公司分红收回了持股成本，根据公开资料显示，鸿商控股在投资洛阳钼业后收到的现金分红超过20亿元。

另外，2007年4月26日，洛阳钼业完成港交所主板上市，鸿商控股持有的股权市值大增，最高时持有的市值达到360亿港元。2012年，洛阳钼业完成A股上市后，作为二股东的鸿商控股还是实现了市值大增，截至2014年7月底，其持有的洛阳钼业市值超过120亿元。2014年初，鸿商控股通过增持成功上位洛阳钼业实际控制人。潜伏在洛阳钼业十年后，于泳终于控制了这家国内最大的钼业企业。资料显示，洛阳钼业在2004年改制时，受到了各路资本的热捧，包括复星集团、紫金矿业等知名企业均有意介入。但最终鸿商集团掏出4101万元作为职工改制身份置换金，并以1.37亿元拿下公司49%股份。

对于公司执意进入此前并不涉及的铜矿领域，在洛阳钼业看来，都是做矿的，没有什么区别，“就开采和浮选程序而言，钼矿与铜矿的运作非常相似”。然而，有业内人士分析认为，收购境外铜矿，实际上或是鸿商控股的又一个资本故事。有业内人士认为，从IPO项目全部遭弃，到收购境外铜矿，再到二股东上位，福布斯富豪于泳所有的动作，疑似一个尚未讲完的资本故事，其当然也是整个资本局的赢家。

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