2014年上半年干散货市场从总体需求来看喜忧并存。由于国家宏观经济去杠杆化的原因，中国粗钢产量放缓至5%左右。但1-5月铁矿石进口累计同比增加19%，大幅高于粗钢产量增速。

干散货市场上半年增长不及预期主要原因从供给和需求两个方面来分析。从需求层面看，2014年上半年增加的进口主要来自于澳矿，澳矿占进口比重有所升高。运距较短的澳矿占比提升，使得运输吨公里周转量的增长低于铁矿石进口量的增长。从供给层面看，船东因对今年进口量的增加有所预期，运力调配亦有所侧重，导致整体供给过剩的局面未得到显著改观。

干散货船订单造成供给压力

从历史数据来看，船价的变化周期与运价的变化周期相对应。自2013年开始，全市场的新船造价及二手船价均出现了同比回升，显示市场对航运行业的复苏预期强于去年。

2014年，这一趋势得以持续。行业景气度高的时期，船东倾向于更快的获得运力，愿意为等待新船交付的周期支付溢价，从而抬升二手船价相对于新船造价的比值。干散货船的二手船价和新船造价比自09年来持续高于全船型，并且差值自2013年下半年以来不断走高。但2014年以来，这一指数的走势与运价有所悖离。这意味着尽管2014年上半年干散货即期市场运价表现略低于预期，但行业对干散货的复苏预期仍然较为强烈。

但2013年行业的新增订单仍为2015-16年的供给带来压力，2014年将是行业供给增速的阶段性低谷，在更乐观的需求预期出现前，2015-16年干散货行业的趋势性复苏并不乐观。

预期下半年旺季需求带来运价波动

从需求方面来看，2014年下半年干散货需求主要来自三个方面：一是全球工业生产持续复苏，拉动铁矿石需求增长。2014年全球工业生产指数同比增速仍维持高位。因此，全球粗钢产量的增长将伴随全球工业生产的复苏，拉动全球铁矿石运输需求增长；二是巴西矿山产能的投放带来铁矿石平均运距增长，2014年下半年预计巴西有部分新增产能投产。巴西矿山发货增加有利于拉长铁矿石运输的平均运距，拉动干散货需求的增长；三是旺季需求集中释放。

当然，同样也存在着下半年表现低于预期的风险，主要可能来自于巴西矿山新增产能投产继续慢于预期和铁矿石港存高企，下半年矿价大幅下跌带来铁矿石融资信用风险爆发，进口铁矿石大幅去库存等。

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