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打印内蒙君正（601216.SH）周二（2月22日）于上交所上市，开盘上涨4.04%。
内蒙君正此次共发行1.2亿股，其中网上发行的9600万股今日上市，网下配售的2400万股锁定3个月。公司主营产品包括PVC、烧硷、电石、硅铁等；去年净利4.86亿元，发行后每股收益0.76元，营业收入28.00亿元。
——内蒙古君正能源化工股份有限公司上市巡礼
资源禀赋突出的能源化工新贵——内蒙君正(601216)2月22日荣登资本市场。公司从创建之初就确定了依托资源优势,以资源综合开发利用发展模式的循环经济发展战略。始终坚持以煤炭、电力、氯碱化工、特色冶金为主导方向,现已建成国内较为完整的“煤—电—氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济体系,未来公司将致力成为可持续发展的、国内一流的现代化环保型能源化工企业。
西部氯碱产业新贵
内蒙君正创立于2003年,全国化工500强民营企业,内蒙古自治区重点企业。公司产品和业务涵盖:发电、白灰、电石、PVC、硅铁、水泥熟料、水泥等产品,是国内少数几家能够实现上下游资源整合经营的的氯碱企业之一。
公司目前拥有年发电量21亿度、白灰40万吨、电石26万吨、PVC32万吨、烧碱24万吨,硅铁10万吨,水泥熟料75万吨的产能,是国内少数几家硅铁产能达到年产10万吨产能的企业。2009年,公司电石和硅铁产品产能、产量均位居行业前十,规模优势明显。
公司地处西部的内蒙古乌海地区,靠近资源和能源产地,符合国家对于氯碱产业向资源丰富地区转移的产业政策。凭借资源成本优势、通过“煤-电-氯碱”、“煤-电-冶金”一体化经营模式以及较强的综合管理控制,公司在行业低迷的08年,仍能保持85%以上开工率,远高于行业平均水平,具有很强的抵抗行业周期性风险能力。
2009年以前,公司经营规模相对稳定,仅硅铁产能于08年略有提升。公司抓住氯碱产业向资源地转移的机遇,在政府税收优惠政策的支持下,步入快速扩张期。进入2010年,公司年产40万吨PVC/烧碱以及水泥项目部分投产,经营规模快速提升,产业链一体化优势进一步完善,公司发展和盈利进入上升通道。
我国的烧碱产品目前整体供需平衡,但是地区间竞争情况差异较大。在氯碱平衡的约束下,我国PVC 产量高速增长带动烧碱产能和产量大幅度提高。在需求上,我国烧碱表观消费量快速增长,近五年平均增速达到10.66%。未来几年在下游造纸、纺织、化工、医药、氧化铝、电力、石油等行业需求稳定增长带动下,国内烧碱需求仍将保持稳步增长。
产业链一体化铸就成本优势
公司从创建之初就确定了依托资源优势,以资源综合开发利用发展模式的循环经济发展战略。始终坚持以煤炭、电力、氯碱化工、特色冶金为主导方向,现已建成国内较为完整的“煤—电—氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济体系,通过一体化经营实现资源、能源的就地转化。产业布局和发展模式契合了国家产业政策的要求,代表了行业发展的趋势,先发优势明显。
公司的业务范围涵盖了产业链中的石灰石开采、生石灰烧制、发电、电石生产、烧碱制备、电石法PVC制备以及硅铁冶炼等环节。公司拥有一座石灰石矿山的采矿权及其配套加工设施,具备年开采石灰石150万吨、生产白灰40万吨的能力;拥有300MW发电机组,年发电能力约21亿度;拥有4台27000千伏安和2台16500千伏安电石炉,年电石生产能力合计26万吨;拥有5.5万吨PVC/烧碱生产装置一套,年PVC生产能力5.5万吨、烧碱4万吨;拥有10台12500千伏安硅铁炉,年硅铁生产能力10万吨。
得益于完整的产业链条,公司主要产品近三年产能利用率远高于行业平均水平,公司资产运营效率超过行业平均水平。报告期内,凭借成本和质量优势,公司各主营产品的市场占有率稳步上升。其中,电石和硅铁产品市场份额上升较快,一方面是因为报告期内公司产能逐步扩张、产销率保持稳定;另一方面是随着国家加大对落后产能的淘汰力度,不符合产业政策的落后产能逐步退出市场,以公司为代表的优势企业市场占有率随之上升。2009年,公司电石和硅铁产品产能、产量均位居行业前十,规模优势明显。
公司已实现多个环节三废的循环利用,电厂发电产生的余热用作生活取暖和募集资金拟投资年产40万吨PVC/烧碱项目的生产热源;生产电石的上游原料石灰石尾矿和生产PVC产生的电石渣用于电厂脱硫剂;电厂的排污水经处理后一部分用于冶炼硅铁和生产电石设备的冷却水,一部分用做厂区绿化;建设气烧石灰窑项目,是国内首个成功引入日产600吨套筒式气烧石灰窑将电石炉尾气回收再利用的循环经济项目,使公司电石生产中的电耗由3350度/吨大幅下降至3150度/吨,同时对于电石的产量及质量亦有显著的提升。
随着国家对环境保护和节能减排的要求不断提高,作为高耗能、高污染的氯碱行业势必要朝循环经济的方向改革和发展。公司正是顺应了这种发展趋势,在节能减排方面成效显著。节能减排方面国家给予的支持主要是增值税返还。
区域资源优势是公司竞争之根
公司地处内蒙古西部乌海市。乌海处于内蒙古西部,为内蒙古自治区的地级市,素有“乌金之海”之称,煤炭、石灰石资源丰富,是我国西北地区重要的煤化工基地,也是国内电石、硅铁等高载能产品的重要产地。
这其中,公司所在地煤炭保有储量29亿吨,主要集中在距园区20～50公里以内,具备年开采2,000万吨煤炭的生产能力。公司下设的发电事业部属于公司的自备电厂,现配置有300MW汽轮发电机组、2台470t/h循环流化床锅炉、1座220kv变电站。此外公司现拥有石灰石矿产资源储量9,800万吨,属高品位矿藏,其中氧化钙含量53%,碳酸钙含量93%—97%,氧化镁含量1%以下。而内蒙古自治区阿拉善盟是我国湖盐资源最为丰富地区,其中吉兰泰池盐矿床占全盟总储量的三分之二,是内蒙古自治区最大的原盐生产基地,原盐储量为1.28亿吨,其中工业储量达1.12亿吨。公司距吉兰泰盐场仅150公里,建设有铁路专线供盐。
企业在区位选择上基本有两个选择,一是靠近消费市场,或是靠近原料产地。这主要是取决于“两利相权取其重”而做出的权衡。资源、能源在氯碱中所占比重较大,公司所处区域的资源及能源的富余程度是决定公司产品成本的主要因素。
PVC生产工艺主要有电石法和乙烯法。电石法中电石占PVC成本的(电石价格为2500元/吨)的72%;在乙烯法中乙烯占PVC成本的52%(乙烯成本为800美元/吨)。电石法中电石的成本主要是电力占60%,因此PVC的成本构成40%以上是电力。电力在氯碱行业中占核心要素。
公司生产PVC的主要原料为电石和氯化氢气体,生产烧碱主要原料为原盐,所需能源主要为电力;生产电石主要原料包括白灰和兰炭,所需能源主要为电力;生产硅铁的原材料主要有硅石、兰炭和钢屑,所需能源主要为电力。目前,公司生产电石所需白灰、生产PVC所需电石以及生产电石、硅铁所需电力基本实现自给。
这其中君正矿业生产的白灰直送君正化工作为生产电石的原料;君正化工实业部所产电石首先满足氯碱车间PVC生产的需要;烧碱装置电解原盐产生的氯、氢气在氯碱系统内供PVC装置;自备电厂发电通过变电站直接输送到电石和硅铁生产装置。同时,由于公司自备电厂、君正化工、君正矿业等生产部门之间的空间距离较近,在小范围内可以完成整个生产过程,从而为公司降低成本确立竞争优势创造了良好条件。
募投项目将增强公司核心竞争力
本次募集资金计划全部用于子公司君正化工旗下的年产40万吨PVC/烧碱项目建设。在本次募投项目投产以前,公司全资子公司君正化工具备5.5万吨/年PVC、4万吨/年烧碱、26万吨/年电石及10万吨/年硅铁的生产能力。然而,公司现有PVC生产装置是2004年收购黄化集团时的资产,设备已经较为陈旧,在经过几轮技术改造,其产能已无提升的余地。另一方面,作为电石法PVC的原料,公司的电石产能尚有68%左右富余,目前对外销售。相对于上游电石产能,下游PVC的产能配比不足已严重制约了公司持续发展,造成公司一体化产业结构无法充分发挥效用。因此,建设新装置、扩大主导产品电石法PVC的生产能力是十分必要的。本次募投建成后,电石与PVC的产能搭配更为合理,产业链优势更为明显。
项目投产后,公司PVC产能将达到45.5万吨/年、烧碱产能32万吨/年。建成后,公司将新增营业收入264610.05万元,比2009年提高103.83%;新增净利润38540.73万元,比2009年提高150.98%。
2007年度至2010年前三季度,公司电石法PVC的产销率分别为95.76%、104.44%、99.92%、96.38%,产能利用率分别为95.83%、87.98%和100.97%、81.76%,高于行业平均水平。公司现有的PVC产能,已严重制约了公司的持续发展,建设新装置、扩大生产能力的任务迫在眉睫。
资源优势和一体化优势使公司电石法PVC生产成本远低于行业平均水平,PVC毛利率高于可比上市公司平均水平。目前PVC行业外购电石企业的平均生产成本在5500元/吨以上,2008年、2009年、2010年1-9月公司PVC生产成本分别为5380.82元/吨、4917.32元/吨、4686.12元/吨,不仅低于行业平均水平,而且逐年(期)下降。2007年、2008年、2009年和2010年1-9月,公司PVC产品毛利率分别为13.61%、10.75%、5.21%和22.88%,高于可比上市公司平均水平。
截至2010年9月末,公司本次募集资金投资项目已部分达产,新增PVC产能26.5万吨,液碱产能18.5万吨。募集资金投资项目使用了更为先进的生产设备,且规模效益的存在将使单位生产成本进一步下降,公司产品的成本优势得到强化,随着产能逐步释放,公司将不断满足现有和新增的市场需求,公司产品的市场占有率将逐步上升。
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