全行业:2012年控制产量过快增长、调整结构是发展重点。根据规划,“十二五”期间有色金属工业增加值年均增长率要达到10%,加速淘汰落后产能、推进行业集中度进一步提高,控制金属产量的过快增长,十种有色金属产量年均增长率控制在8%左右。作为“十二五”的第一年,2011年十种有色金属产品总产量增速接近11%,明显超过了8%的水平,预计2012年压缩产量、推动结构调整将是有色金属行业发展的重点。

原铝:吨铝亏损幅度收窄,行业减产刚刚开始。2011年12月工业电价上调之后,我们计算出电解铝冶炼行业吨铝亏损额度为235元,但是12月下旬开始主要冶金原料氧化铝价格开始松动,1月中旬国内主流市场氧化铝价格较12月同期回落了8%左右,因此2012年1月份行业吨铝亏损额度有所收窄。随着全行业的亏损,2011年12月国内电解铝、氧化铝行业的产能利用率分别下降了1.3个百分点,但是由于减产效果的时滞性,12月国内电解铝产量同比仍然增长了15.5%,环比亦增长3.6%。2012年由于房地产、汽车等主要下游行业增速不同程度的放缓,电解铝需求增速回落,加之行业亏损的影响,行业减产的进程可能刚刚开始。

铜:2012年行业仍将受制于资源约束。1月初国内铜冶炼企业与必和必拓达成了2012年度铜精矿冶炼加工费长单协议价格,TC/RC 分别为60美元/吨和6.0美分/磅,较2011年的水平下调了约25%,下调幅度有些超出预期,按照这个价格国内大部分铜冶炼厂进口矿石生产精炼铜仍然难以盈利。虽然当前国内精炼铜的需求基本面良好,但是2011年国内铜矿自给率仅为25.1%,预计2012年可能进一步下降,资源约束瓶颈仍然制约行业的盈利水平。

铅:2012年将受益于下游铅酸蓄电池行业的整合。2011年12月份国内铅产量同比增幅高达14.9%,远高于2011年下半年的平均增幅水平,我们判断这是由于下游铅酸蓄电池行业的整合告一段落,精炼铅需求逐步恢复所致。国内精炼铅的下游中有80%集中在铅酸蓄电池领域,经过2011年的环保核查,约有70%左右的铅酸蓄电池企业由于环评不达标而被关停,2012年铅酸蓄电池行业的集中度将大幅度提高,留存下来的企业将大幅扩大其市场占有率,边际生产成本或将大幅下降,利润空间增厚,将留给铅冶炼厂较大的议价空间。

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