中金:美国钢铁高价可能延续,但对国内影响有限

中金:美国钢铁高价可能延续,但对国内影响有限

  • 2021年07月13日 14:47
  • 来源:中国铁合金网

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  • 关键字:钢铁,美国,供需
[导读]美国钢铁高价可能延续,但对国内影响有限

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中国铁合金网讯:美国钢材库存修复尚需时日,高价可能延续
 
  美国经济自经济重启后,终端消费率先复苏,带动建筑、机械、汽车等行业回暖,从今年3月份开始,钢材消费量同比转正,年化月度消费量也重新回到了一亿吨以上。但在供给侧,产量的恢复节奏却显著慢于下游,粗钢产能利用率在五月份才勉强达到疫情前的水平。今年以来,供给侧的扰动比较多,包括劳动力缺口与2月份的极端寒冷天气造成的缺电,都拖累了粗钢生产。受此影响,美国钢铁库存大幅去化,供需缺口持续扩大。
 
  除了供需错配以外,成本端的推动与钢材贸易壁垒也是造成价格大涨的重要因素。从历史数据上看,美国钢铁库存与钢材价格呈现出了较强的负相关关系。库存的变动左右着钢材价格的涨跌,且库存越少,价格的弹性也越大。钢材库存在今年五月份跌至历史低谷后,价格同样也涨至了历史最高。
 
  随着供应的逐步修复,供需缺口已得到一定的弥合。但往前看,随着汽车产量恢复与基建方案落地,需求侧可能会有额外增量。而供给侧的价格弹性比较低,短时间内难以匹配需求增量,并且钢材进口政策短时间内也难以出现较大改变。在这种情况下,钢材库存的修复可能尚需时日,供需缺口甚至有可能再次扩大。因而我们预计美国钢材价格或将维持在高位。
 
  全球钢材价差,既关乎复产快慢,也关乎库存高低
 
  全球钢材价格虽然普涨,但上涨的先后与幅度却在国家之间有所差异。中国的经济恢复最早,钢材价格也最早开始上行,但上涨幅度在全球范围内却相对温和,美国的经济重启虽较晚,但钢材价格的涨幅却相对较大。除了原材料如铁矿、废钢、焦炭等的价格大涨而带来的成本推动因素外,钢材的供需错配是这轮价格上涨的最主要原因。而库存的相对高低则在一定程度上解释了价格的上涨幅度的差异。当前海外对中国钢材溢价为美国:110%、欧盟:58%、日本:15%、东南亚:9%、印度:7.7%。
 
  从全球范围来看,我们认为钢材产能并不存在明显的瓶颈。当前,主要产钢国的供应已基本恢复至疫情前的水平,除美国外的其余国家的去库趋势也基本放缓或进入修复通道。往前看,我们预计全球范围内的钢材供需错配的情况有望得到逐步改善,价格上行的动能也将趋于放缓。但黑色金属产业链的供应瓶颈不在钢材而在上游,铁矿石和废钢等原材料的供给弹性较钢材更差,短缺可能更加难以缓解,进而对钢材价格有一定成本支撑。
 
  贸易壁垒下,美国钢材价格向国内传导效应较弱
 
  对于美国当前的高钢价,论根本原因固然是国内的供需缺口短时间内难以弥合,但其钢材贸易政策亦限制了海外相对低廉的钢材的进口,阻碍了美国与海外价格的收敛。可以说,贸易壁垒既造成了本土的钢铁价格高涨,但同时也削弱了美国本土的高价向海外传导的机制。从绝对量上来说,2019年,美国钢材进口占全球钢材贸易量的约5%,铁矿石消耗量占全球总量的约1.7%,对全球黑色金属价格的影响可能相对有限。
 
  相比于铁矿石,钢材在全球范围内一直是一个区域定价的品种。从历史价格来看,中国钢材价格与美国的相关性低于东南亚、日本与欧盟,仅高于印度。价格传导机制的建立往往有赖于国与国之间的贸易关系。但在中美贸易摩擦开始前的2017年,中国直接出口到美国的钢材也仅约100万吨,占总出口约1.4%。因而我们认为中美之间直接的钢材价格传导机制可能较弱。
 
来源:中金公司
  • [责任编辑:李慧]

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