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打印中国铁合金网讯：钼钨金生产商，盈利能力较强。洛阳钼业（603993）2006年成立，2007年港交所上市，大股东为洛矿集团。公司基于三道庄钼钨矿，主要生产钼精矿及钼铁，伴生白钨精矿，2010年后开始黄金生产。公司产品在产业链较前端，盈利能力好，2009-2011年平均毛利率26.6%，净利率19.8%。
钨钼:供应特点决定价格有提升空间。钼主要用作钢铁的添加剂，最终用途与能源及基础设施行业相关很大；钨主要用于硬质合金、钨钢、钨材和钨化工。钨钼制品均属消费升级产品，未来需求预计将保持较快增长。供应方面，钼矿正在经历从伴生（主要来自南美洲铜矿）为主到原生（主要是中国）为主的转变，目前原生矿己占总量的65%以上，中国的重要性逐渐提升。
钨方面，中国占全球资源的61%，产量的83%。近年来国家从行业准入、产量配额、出口配额、出口许可、关税政策等各个方面对钼、钨行业进行管理。行业大生产商将受益于整合过程。
资源优势明显，行业地位突出。公司是国内最大的钼精矿和钼铁生产商，也是国内白钨精矿生产的前三甲之一。拥有三道庄、上房沟、新疆东戈壁等三个钼矿，控制钼资源量合计180.8万吨，权益量131.3万吨；资源品质好，品位均在O.l%以上。兰道庄是国内最大钨钼伴生矿，还伴生白钨39.62万吨，平均品位达0.12%，后续年份钨精矿品位提升，增产空间明确。黄金方面，拥有上宫、虎沟、干树等金矿，金金属量58.6吨。其中最大的上宫金矿品位5.94克/吨，金储量45.41吨，目前主要地下开采，规模不大，未来集中规划后，扩产空间大。
募投项目强化产业链。本次募投资金大部分计划投向钨产业链的下游深加工以及钼化工方面的钼酸铵项目。公司目前大部分产品集中在产业链的较上游。募投项目着重拓展下游深加工能力、完善产业链条、提高资源综合利用水平，对提高本公司盈利能力、支持本公司可持续发展等起到积极作用。项目实施完成后，本公司核心竞争力将得到极大的提升。
风险因素。产品价格波动风险:钼精矿、钨精矿、黄金以及白银价格波动都将对公司业绩产生影响。生产安全风险:矿产开发类企业，生产过程产生大量的废石、尾矿渣，如排土场和尾矿库管理不善，将形成局部灾害。
盈利预测和投资评级。综合各项假设，我们预测公司2012-2014年归属母公司净利润为13.27/16.23/21.24亿元（2011年为11.18亿元），折合增发后股本EPS为0.26/0.32/0.42元，年均夏合增长率26.5%。根据现金流贴现法、A股可比公司估值法，公司合理价值在6.73 -8.2元之间。IPO价3.0元受人为因素干扰，明显低估，上市交易后，公司股价向此区间靠拢的概率较大。
若上市首日交易价格在6.0元以下，建议投资者积极参与。
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