自去年下半年以来，煤炭经济运行逐渐企稳回升，煤炭需求增加，煤价回升。但在中国煤炭工业协会会长（下称中煤协）王显政看来，煤炭产能总体过剩的态势并没有改变，煤炭市场仍然存在许多不确定性。

　　11月2日，王显政在第十八届中国煤炭经济管理论坛上表示，煤炭行业经济效益有所好转，但扭亏尚未脱困。“多数煤炭企业仍处于微利状态，行业亏损面仍有20.7%，经营状况并未得到根本好转。”王显政说。

　　由于煤价的高企，全国规模以上煤炭企业的收入和利润大增。前8个月，主营业务收入1.94万亿元，同比增长36.4%，实现利润2001亿元，约是去年同期利润10.5倍。

　　王显政表示，“煤炭行业过剩产能得到有效化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质性进展”的目标已经初步实现，但也要看到，煤炭行业发展的不平衡问题突出。

　　前8个月，中国煤炭协会统计直报的90家大型企业实现利润886.36亿元，是去年同期利润的十倍。神华、山东能源、陕煤化、伊泰、中煤等5家企业就实现利润642.3亿元，占90家大型企业利润额的72.5%。剩余85家企业的利润仅占总利润的27.5%。

　　王显政认为，对于煤企而言，资金链紧张、债权债务处置困难、人员安置等问题依然突出；部分老国有企业减发职工工资、拖欠社保基金、税费、采掘关系失衡、减少安全投入等问题依然存在。

　　“全国煤炭产能过剩的态势并没有根本改变。”王显政在论坛上称。据国家发改委资料，经过两年的去产能，截至目前，全国煤矿总产能51亿-52亿吨/年，其中形成能力的有效产能在39亿吨/年以上，在建和技术改造煤矿产能12亿-13亿吨/年左右。到2020年，具备生产能力的煤矿产能在现有基础上将净增3亿-4亿吨/年，加上每年2亿吨左右的煤炭净进口，总供给能力大幅增加，全国煤炭产能过剩问题依然突出。

　　数据显示，前三季度，全国规模以上企业原煤产量25.92亿吨，同比增长5.7%；全国煤炭消费量约29.4亿吨，同比增长4.5%。今年上半年，全国新增煤矿产能9000万吨，预计全年新增产能2亿吨左右。

　　近期，煤炭价格仍在高位运行，稳定煤价仍是发改委等国家主管部门的重点工作。10月中旬，发改委提出要促成煤电中长期合同升级版，重点指出煤炭直供直销从中长协衍生到短协和现货。

　　10月27日，发改委还发布了《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》，将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为。

　　进入11月，煤价开始呈现下跌趋势。11月8日，最新一期环渤海动力煤价格指数，报收于578元/吨，环比下降3元/吨。这是该指数连续五期下降，累计跌幅8元/吨。

　　数据显示，沿海电厂煤炭库存持续积累，采购积极性偏淡。近日，六大电力集团沿海电厂库存持续运行于1200万吨以上并不断攀升，11月8日库存量已达到1270万吨左右，刷新了自今年7月14日以来的新高。

　　研究员张飞龙表示，目前沿海市场煤炭价格下行趋势基本确立，后面只是跌幅和速度的问题。

　　张飞龙称，在9月底神华等大型煤炭集团率先降价后，已有部分贸易商开始出货，随着近期监管力度的加大，贸易商“去库存”进度较为理想，后期进一步“杀跌”动能有限。同时，随着沿海市场降价幅度的加大，将逐步和产地市场形成倒挂，上游发运积极性下降影响沿海市场供应。吨钢市值都低于行业平均水平，而营收水平、盈利能力都高于行业平均水平，这‘一低一高’表明华菱钢铁估值偏低。”11月8日，华菱钢铁董事会秘书罗桂情接受红网时刻新闻采访时表示。

　　华菱钢铁发布三季度报告显示，2017年1月份至9月份，公司实现营业收入560.86亿元，同比增加62.77%；实现归属于上市公司股东的净利润25.72亿元，为公司上市以来最优业绩。公司第三季度单季实现净利润21.26亿元，环比第二季度增加155.42%；实现归属于上市公司股东的净利润16.15亿元，环比第二季度增加148.00%。三季度吨钢净利润达463.97元，远高于上半年的156.68元。

　　针对华菱钢铁的市值规模、估值水平以及未来持续盈利能力，华菱钢铁董秘罗桂情就钢铁企业估值、可持续盈利能力、供给侧结构性改革等多个维度进行了解读。

　　价值洼地隐现，华菱钢铁估值偏低

　　华菱钢铁三季报的业绩不但创造了公司上市以来的最优业绩，在全国26家普钢行业上市公司中也是一份特别亮眼和抢眼的成绩单。

　　通过横向对标显示，华菱钢铁2017年第三季度和前三季度的营业收入在26家普钢行业上市公司中排名第4位，第三季度单季的净利润和归母净利润排名第2位，前三季度的净利润和归母净利润分别排名第3位和第4位。而从纵向对标，也可以看到2015年-2017年前三季度，华菱钢铁营业收入排名从第9位上升到了第4位；前三季度净利润从2015年的第22位，2016年的第26位，上升到了2017年的第3位。

　　公开数据显示，目前，钢铁行业平均市盈率为16倍，而华菱的市盈率是5.9倍，其市盈率在钢铁行业排在倒数几位，华菱钢铁的市盈率远远低于平均水平；当前华菱钢铁市值为239亿元，华菱钢铁的净利和营收水平跟华菱钢铁的市值是严重不匹配的。

　　“从国际钢铁市场来看，钢铁行业分析师给出的钢铁行业市盈率平均水平为15倍左右。所以不管是从国内钢铁行业的估值水平，还是国际钢铁行业估值指标，华菱钢铁的当前估值确实都偏低了。”罗桂情告诉红网时刻新闻。

　　估值有洼地，就有修复的空间。哪些因素限制了华菱钢铁的市值增值空间？

　　湖南资本市场人士向红网时刻新闻坦言：“前几年，华菱钢铁经历了一个比较困难的市场行情，基于此，不管是投资者还是机构多少对钢铁行业仍有一些负面的印象。原来亏损的钢铁行业让投资者对钢铁企业盈利能力的可持续仍有一些担忧。华菱钢铁的盈利能力是否可以持续，是否还会再次出现前几年类似的困难局面，投资者需要时间和经历来验证；在市场对华菱钢铁的盈利能力可持续性得到验证而未建立信心之前，估值修复仍有待进一步验证。”

　　钢铁行业经营环境趋好，企业持续盈利可期

　　三季报数据显示，华菱钢铁的营收和净利润这两大重要指标进入钢铁行业前四，足以证明华菱钢铁目前在钢铁行业的地位、竞争力和位势的大幅提升。

　　在国家形势和钢铁市场利好的大背景下，通过梳理近年来的供给侧结构性改革、生态文明建设、一带一路倡议等发展逻辑，钢铁行业效益增长、价值提升将成为一种常态。

　　“钢铁行业的大逻辑一定是与宏观经济、国家战略层面的大逻辑相契合的。”罗桂情认为，钢铁企业将维持当前的盈利水平是未来的一种常态。主要基于几个大逻辑：第一是供给侧结构性改革和“三去一降一补”会向纵深推进，这些改革举措将为钢铁行业发展带来健康、稳定的经营环境；第二是随着生态文明建设需要和环保承载的约束力越来越强，国内低端钢铁产能将面临限产和关停，这对于有竞争力的优质钢铁企业是利好；第三是“一带一路”倡议的落地，将带动沿线国家的基础设施建设，拉动国内钢材的需求；第四是发展不平衡不充分的矛盾的提出，针对中西部地区以及农村落后地区，仍需要大量基础设施建设，这些都需要钢铁行业的支撑。

　　值得注意的是，“地条钢”按计划出清印证了罗桂情提到的供给侧结构性改革为钢企带来的多重利好。据保守估计，近年取缔的“地条钢”产能将近1.2亿吨，其中7000多万的产量占到整个钢铁行业的10%以上。“此举为钢铁行业发展营造了良好的运营环境：第一腾出了市场空间；第二打掉了低价格的标杆；第三释放了废钢资源；第四，多‘吃’废钢后，钢企铁矿石的需求少了，降低了成本。”熟悉湖南钢铁行业的人士告诉红网时刻新闻，随着相关改革举措的落地，钢铁行业可持续性的盈利能力是可以预期到的，钢企保持盈利也将成为一种常态。

　　坚持做精做强，企业竞争位势大幅提升

　　多年来，华菱钢铁坚持“做精做强、区域领先”战略，持续构建“以零缺陷质量管理为核心的精益生产体系、以集成产品研发为基础的销研产一体化体系和以信息化为支撑的营销服务体系”的三大战略支撑体系，深入开展产品结构调整、提质增效、降本增效。

　　“如何理解‘坚持做精做强’这一战略定位，要从三个维度来看，一是坚持结构调整为主线，着力推进产品技术升级；二是坚持降本增效为抓手，着力降低全要素成本；三是坚持深化改革为动力，着力激化内生活力。”罗桂情表示。

　　华菱钢铁引进华为在电子产品研发领域的集成产品研发体系，应用于钢材产品研发，使产线与市场同频共振，形成对接中高端用钢客户需求，实现定质化研发、短期交付和技术服务的体系能力。在能源、油气、造船、海工、汽车、军工、机械、建筑等细分市场建立较高的技术门槛，取得名列前茅的市场占有率，打造出多个“隐形冠军”，形成华菱品牌优势；“华菱制造”在首都新国际机场、港珠澳大桥、981海洋平台、神华“神宁炉”、北极圈亚马尔项目、巴基斯坦水电站等一大批国际国内超级工程中大显身手。

　　除了在产品结构调整上发力，近年来，华菱钢铁内部也进行了一系列大刀阔斧的改革。一方面加强党的建设工作，抓干部作风的转变；另一方面建立“以奋斗者为本”的企业文化和员工激励机制，全面推行项目制管理，实施组织创新，在产品研发、管理变革等领域去边界、去中心、去层级，实施扁平化、网络化的项目管理；每年全集团有几千个大小项目同时运行，高效运作，形成公司内部大众创新；发挥少数关键干部管理机制、优化用人机制；推进绩效薪酬制度改革，实行全员薪酬与公司效益直接挂钩，实行“强激励、强约束”机制，激发内生动力。

　　按照未来的发展规划，华菱钢铁将重点聚焦钢铁主业产品结构调整和集团产业结构调整，进一步提升企业综合竞争力和可持续发展能力，成为区域内最具竞争力的现代化钢铁企业。直以来，各界高度关注房地产税立法及相关改革的推进情况。近日，财政部部长肖捷在《党的十九大报告辅导读本》撰文对相关事项进行了明确。

　　肖捷表示，按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税立法和实施。对工商业房地产和个人住房按照评估值征收房地产税，适当降低建设、交易环节税费负担，逐步建立完善的现代房地产税制度。

　　多位专家表示，此次明确的房地产税改革内容，既有传承，更有发展，尤其充分体现十九大报告精神，对于促进房地产市场健康发展有着重要的意义。

　　房地产税征收原则确立

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩在接受本报记者采访时表示：“房产税立法改革是十八届三中全会以来税制改革的重要方面，也是十九大提出的完善地方税种的重要方面，明确地方的税种，有利于合理划分中央和地方的财政事权和财力。”

　　“推进房地产税立法及相关改革是落实十九大报告要求，是加快建立现代财税体制的具体表现，房产税是税收制度改革的重要内容。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉本报记者。

　　刘学智解释说，立法先行是税收法的普遍做法，先立法树立标准，才能稳步推进落实税收工作。充分授权对各级政府有更大的可操作性，因为全国各地差异巨大，需要各地按照实际详情去落实。分步推进也考虑了不同地域和不同群体之间的差异，比如东部与西部、城市与农村、工薪阶层与农民群众等不能“一刀切”，需要根据具体情况分步实施。

　　中国税务学会学术研究委员会副秘书长焦瑞进表示：“分步推进原则意味着房地产税征收，可能采取先城市后乡镇、先市民后农民、先企业后个人策略逐步实施。”

　　按照评估值征收更趋合理科学

　　肖捷在文中明确提出，对工商业房地产和个人住房按照评估值征收房地产税。刘学智就此表示，房屋评估价值更能体现房屋的资产规模，由于近几年房地产价格大幅增长，不同区域涨幅又不一样，房屋价值已经远远高于购买时原价，如果按照原价征收是不合理的。由于部分房产价格飙升具有泡沫现象，完全按照市场价格征收明显偏高，也缺乏合理性，因而需要合理评估价值之后征收。房产税的征收将有效抑制炒房现象，防止房价进一步飙升，是建立房地产市场长效机制的重要内容之一。

　　“从房屋评估值的角度来征收房地产税，实际上是真正实现对房屋持有环节的征税过程。”易居研究院智库中心研究总监严跃进解释说，房屋评估价相对来说要综合考虑周边房产以及具体的市场环节，是对持有阶段房产价值的科学评估。

　　其实，早在2011年1月，上海、重庆开始进行对个人住房征收房产税的改革试点。2012年，国务院发文指出，要稳步推进房产税改革试点，让房产税成为财政收入可持续来源。2013年5月，国务院批转发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，扩大个人住房房产税改革试点范围。

　　对于评估值的计算标准如何确定， 谢亚轩告诉记者，房地产评估价一般是根据房产所在地的土地价格，地上物重置价格，房产新旧程度，附近的房地产市场价格综合评定，由评估师或房地产估价机构进行评价。

　　严跃进认为，未来随着很多住房交付从毛坯房到全装修房，相对的造价成本会更加精确，也使得评估房屋本身更具有科学性。当然类似征收预计还要不断从法律上做论证，同时要纳入到税收制度改革的框架之中。

　　降低建设交易环节税费 加快税改进程

　　当然，在明确工商业房地产和个人住房按评估价值征收房产税的同时，肖捷还提出，适当降低建设、交易环节税费负担，逐步建立完善的现代房地产税制度。

　　在谢亚轩看来，降低建设、交易环节的税费负担，表明房产税未来的方向是针对财产征税，而不是对交易或行为征税。未来先行的会是构建房地产信息联网体系，针对不同用途、不同性质、不同区域的房屋进行分类信息收集，然后会在征收对象、征收主体、征税环节、税率、税收优惠制定政策。

　　刘学智表示，近几年我国在推进减税降费工作，房地产建设和交易环节税费是属于服务业领域的成本负担，应在整体减税降费部署下推进相关工作。目前我国房地产建设交易税费繁多，在交易环节，卖方销售有不动产营业税及附征、土地增值税、企业所得税或个人所得税等，这些内容未来都有可能改革或者减少。

　　期待已久的房地产税的原则确定，是否能有效抑制房价过快增长？严跃进告诉记者，在当前稳定房价呼声比较大的情况下，房地产税自然也应该有这个功能。当然房地产税的改革本身是财政和税法方面的改革，这个是最核心的。若后续配合相应的购房政策，那么房地产税对于稳定房价甚至影响投资投机需求等都是有积极作用的。

　　刘学智认为，房产税应该会成为房价调控的重要手段之一。当然，谢亚轩也认为，从国际上看，房产税更多是作为地方的重要收入来源，控制房价并非主要目的，从经验实证看对控制房价的作用并不显著。

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