华泰期货：镍不锈钢库存同增 疫情担忧不散镍价维持弱势

镍观点：本周镍现货市场多处于休假状态，仅少数贸易商报价，市场成交较少。随着上海地区金川镍到货量增加，金川现货升水大幅下滑，俄镍维持微幅升水。本周菲律宾要求对中国部分船舶隔离观察，后又重新开放，中国疫情不会影响镍矿供需。当前疫情影响主要在于终端需求，以及后期的中下游运输环节。上周LME镍库存大幅累升8004吨，重返20万吨关口之上，已经明显高于2019年9月份大幅下降之前的水平。

镍当下供需弱势，供应小幅下降，需求（尤其是终端）下滑明显，疫情影响更让需求雪上加霜，镍短期供需悲观。上半年镍供应增量有限，中国NPI可能面临减产风险，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现下滑；后期疫情影响结束后，需求将逐渐恢复，甚至国家可能出台刺激经济的措施，进一步加快需求的恢复，届时镍可能出现供应缩减、需求增加的局面。当前镍不锈钢产业链可能已经处于最悲观的状态，后期继续走弱的可能性相对有限，除非新冠疫情进一步恶化冲击需求。后期一旦疫情得到控制，镍供需面将逐步改善，价格可能就此见底。因此镍价可能短空长多，后期主要关注疫情何时逐步出现边际改善，对应的镍供需亦将随之回暖。

 不锈钢观点：不锈钢现货市场仍处于休假状态，不锈钢期货价格出现明显回落后小幅回升。春节期间不锈钢产量有所下降，但需求处于真空期，疫情影响更让需求雪上加霜，有多家大型不锈钢管厂宣布推迟一周（即推迟至2月16日及以后复工）的消息，不锈钢库存累升幅度可能会明显超过历史同期水平，1-2月份不锈钢仍处于供应过剩状态。疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢价格表现可能更弱于镍价。

策略：单边：短期策略暂时观望，镍方向短空长多，不锈钢短期与中期皆不乐观，不过因镍铁和不锈钢都濒临亏损，后期利空主要在于疫情主导的需求弱势，如果疫情得到控制、国家利好政策出台刺激经济，则镍不锈钢产业链可能逐渐好转、价格亦企稳回升。套利：中线考虑买镍空不锈钢，短期观望需等待疫情出现好转。期权：镍铁大幅亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。 风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。 关注要点：中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。

（转自华泰期货，上海有色网）